Si bien Circle presentó recientemente su moneda estable respaldada por euros EUROC, el tema de la emisión de una moneda estable verdaderamente europea nunca ha sido tan actual. Para la ocasión, entrevistamos a Adan con el fin de comprender mejor las cuestiones y problemas que surgen actualmente dentro de la zona euro sobre este tema.
Circle reorganiza las cartas de las monedas estables europeas al presentar el EUROC
Circle, la empresa estadounidense que disfruta de un éxito cada vez mayor con USDC, una moneda estable respaldada en dólares que ya no presentamos, anunció recientemente el próximo lanzamiento de EUROC , su primera moneda estable respaldada en euros.
La noticia causó revuelo, ya que actualmente ninguna stablecoin europea destaca realmente . Algunas existen, como EURt , EURL o EURS de Tether, pero son las monedas estables respaldadas por dólares las que dominan en gran medida el mercado.
Por ejemplo, la capitalización del mercado global de monedas estables se acerca a los $ 158 mil millones en el momento de escribir este artículo. USDT y USDC, los dos más grandes, por sí solos representan más de $ 122 mil millones en participación de mercado.
En comparación, el EURt de Tether es de solo $ 42 millones , una participación completamente insignificante del mercado general, a pesar de que la compañía lidera las monedas estables con su USDT respaldado en dólares.
Además, la llegada de Circle al mercado europeo de monedas estables ha comenzado a cuestionar realmente la capacidad del mercado europeo para crear su propia moneda estable para, eventualmente, poder competir con su contraparte estadounidense.
Nuestra entrevista con el Adan
Para comprender mejor estos problemas y comprender cuáles son realmente los desafíos de establecer una moneda estable completamente europea, aquí está nuestra entrevista con Hugo Bordet de la Asociación para el Desarrollo de Activos Digitales (Adan) .
La empresa estadounidense Circle acaba de presentar la Euro Coin, ¿es demasiado tarde para la creación de un euro digital dada la fuerza de ataque de Circle? ¿Es probable que se obstaculice la adopción?
Existe la necesidad, ya sea de los actores de la industria de los criptoactivos o de los responsables políticos del Banco Central Europeo (BCE), de comprender el papel complementario entre las monedas estables de iniciativa privada y los proyectos de monedas.Los bancos centrales digitales (MNBC/CBDC) como el euro digital .
Las monedas estables y el euro digital se comparan injustamente y se ponen en competencia, mientras que estas últimas no cumplen en absoluto los mismos objetivos:
En términos de casos de uso:
Actualmente, las stablecoins se utilizan principalmente para protegerse contra el riesgo de volatilidad vinculado a ciertos tokens de protocolo (bitcoin, ether, etc.) o tokens de aplicación (AAVE, UNI, etc.). Tambien para acceder a servicios sobre protocolos financieros descentralizados (depósito colateral, provisión de liquidez), etc.)
El euro digital, en cambio, encaja más en una lógica de sociedad sin efectivo. De forma no exhaustiva, el e-euro pretende facilitar los pagos digitales para las relaciones entre consumidores/comerciantes en determinados puntos de pago (points of liquidation). Asi mismo hacer más fluidas las transferencias interbancarias, facilitar la inclusión financiera y programar los pagos (gracias a los contratos inteligentes y si el e-euro se emite en una cadena de bloques). Mientras que las transferencias en euros son más baratas en términos de tarifas, más rápidas, posiblemente entre pares (como efectivo) y fuera de línea.
En términos de tiempo:
Mientras que las monedas estables ya están operativas, con volúmenes de negociación valorados en más de $59 mil millones al 17 de junio de 2022 , la emisión de un euro digital no está programada hasta 2025. Europa no puede quedarse esperando un MNBC por perder interés en las monedas estables del euro. Que, en cierto modo, trabajan para la soberanía monetaria de la zona euro en la industria de los criptoactivos.
Por lo tanto, no es demasiado tarde para emitir un euro digital , ya que MNBC y las monedas estables no tienen los mismos supuestos iniciales. Por otro lado, el retraso acumulado frente a China -en proyectos de MNBC- y Estados Unidos -ante proyectos de stablecoin- obliga a las instituciones europeas a no alargarse .
Mientras Adan (Asociación para el Desarrollo de Activos Digitales) lleva más de un año señalando la necesidad de que Europa tome conciencia de los retos que plantean el euro digital y las stablecoins para la innovación, la competitividad y la soberanía de la Unión Europea , el La eurozona claramente no es un terreno fértil para el surgimiento de monedas estables respaldadas por el euro y emitidas por jugadores europeos (centralizados).
Emisión de EUROC por parte de Circle
Como tal, la emisión de EUROC por parte de Circle no es el primer evento que atestigua un problema profundo y persistente para la industria europea de activos digitales: empresas al otro lado del Atlántico emiten monedas estables respaldadas por el euro, cuyos volúmenes son relativamente grandes .
El mejor ejemplo es el EURT , emitido en el verano de 2021 por la empresa estadounidense Tether. Que es la primera moneda estable del euro en términos de capitalización.
Sin embargo, de la gran cantidad de monedas estables disponibles en el mercado, el EURT ocupa solo la posición 13. Muy por detrás de su contraparte respaldada por el dólar, el USDT, que ocupa el primer lugar en este ranking.
Stablecoins se beneficiará de un estatus especial tras la implementación de las regulaciones MiCA. ¿No es esto un obstáculo para su desarrollo, y esto en particular en comparación con sus competidores estadounidenses?
A día de hoy, los emisores de stablecoins (al menos centralizados, en cuanto a proyectos descentralizados la respuesta puede variar) ya se enfrentan a importantes limitaciones con respecto al BCE. Que se mantiene muy atento a los riesgos que estos activos pueden suponer para la estabilidad financiera y monetaria. soberanía de la Unión Europea.
Muchos emisores que se especializan en monedas estables se ven obligados a “cerrar su suministro de tokens” a ciertos intercambios. Lo que limita significativamente la capitalización y el volumen de negociación del token y por lo tanto, su crecimiento.
Esta es una de las razones por las que el 99% de las monedas estables disponibles están respaldadas por el dólar.
Market in Crypto-Assets
El Reglamento MiCA (Market in Crypto-Assets), presentado en septiembre de 2020 por la Comisión Europea, tiene como objetivo regular a los emisores y proveedores de servicios de criptoactivos, incluidas las monedas estables.
En cuanto a las ofertas públicas de monedas estables en Europa, queda terminantemente prohibida su admisión a las plataformas de negociación. A menos que el emisor cumpla con las disposiciones de MiCA : personalidad jurídica, libro blanco, requisitos prudenciales, prohibición de distribuir intereses, etc.
Además, si la moneda estable se califica como “significativa”. Según una lista de criterios establecidos, el emisor deberá someterse a un conjunto de reglas adicionales para ser autorizado a distribuirla.
Estas obligaciones muy pesadas y solo aplicables a los emisores europeos (por lo tanto, un emisor estadounidense puede emitir perfectamente una moneda estable en euros sin tener que cumplir con MiCA) pueden limitar la emisión de monedas estables en Europa.
En el contexto de los debates sobre MiCA en el seno de las instituciones europeas, Adán propone precisamente el establecimiento de reglas más proporcionadas para los emisores de stablecoins. El dimensionamiento de los requisitos para las entidades según el tamaño y madurez de sus actividades y el otorgamiento de las mismas. Exenciones de las que disfrutan otros intermediarios financieros cuando los criptojugadores cumplen las mismas condiciones.
El proyecto MiCA promete en particular proteger a los compradores y aumentar la estabilidad financiera del mercado de criptomonedas. Pero ¿señala esto el fin de la descentralización?
El proyecto de Reglamento MiCA no tiene sentido para regular las infraestructuras descentralizadas, porque fue diseñado para jugadores centralizados. Es decir, aquellos que tienen personalidad jurídica y una empresa o sucursal establecida dentro de la UE. Sin embargo, la redacción aún debe aclararse para garantizar la exclusión de DeFi del alcance de MiCA.
MiCA no se enfoca en monedas estables descentralizadas (emitidas por un equipo central de un protocolo que delega la gobernanza del token a un DAO). Sólo cubre monedas estables respaldadas (es decir, a un solo activo/moneda – el “EMT” – o a una cesta de activos/monedas – el “ART”). Así que efectivamente excluye las monedas estables algorítmicas.
Conclusión sobre el estado de las monedas estables en Europa
En resumen, está claro que las monedas estables respaldadas por euros actualmente existentes están luchando por encontrar interés entre los titulares de criptomonedas.
La llegada de Circle
Sin embargo, con la llegada de Circle al mercado europeo, las cosas bien podrían cambiar. Ya que la firma ya ha demostrado su dominio estratégico de las monedas estables. En particular ampliando los campos de aplicación de su USDC (por ejemplo para empresas), que lógicamente podría ser definido como un modelo para EUROC.
Además, por el momento, los emisores de stablecoins al otro lado del Atlántico no se ven afectados por todas las medidas introducidas por el reglamento MiCA. Por tanto tienen, de facto, una clara ventaja sobre los potenciales emisores europeos.
Además, mientras se planea un MNBC europeo -al menos- para 2025, la zona euro tendría mucho interés en estudiar la creación (o al menos la promoción) de una stablecoin europea. Esto si no quiere soltar definitivamente el tic.
Una solución justa sería, a priori, como propone Adan, una regulación adecuada y proporcionada para los emisores europeos de monedas estables para que puedan competir con sus homólogos no europeos.
