A medida que la economía global está en crisis, el ecosistema criptográfico está soportando la peor parte de las consecuencias de la fuga de capitales. Hagamos un balance de esta situación, que combina una inflación galopante y una caída en los precios de las criptomonedas, lo que está teniendo un impacto en los actores de la industria.
Un contexto macroeconómico particularmente tenso
A nadie se le ha escapado, el criptomercado está en crisis. Si bien la capitalización total de las criptomonedas se ha dividido por tres, en el lapso de un año, la situación macroeconómica no parece ayudar.
En primer lugar, la guerra en Ucrania continúa y la situación amenaza en cualquier momento con volverse peor de lo que ya es. La crisis sanitaria, que no está del todo resuelta, también es preocupante.
Por otro lado, los distintos bancos centrales luchan por contener la galopante inflación , que mantiene bajo presión a los mercados financieros.
Si se esperaba una ligera caída de esta inflación, las cifras publicadas el pasado viernes se llevaron por delante esta esperanza. El índice de precios al consumidor alcanzó una tasa del 8,6% en mayo en Estados Unidos y del 8,1% en Europa.
Estas cifras pesan sobre los activos de riesgo. El S&P 500, la referencia del mercado estadounidense, ya ha perdido más de un 22% desde los máximos históricos de enero.
Figura 1: Precio del contrato de minifuturo del S&P 500
El analista financiero Vincent Ganne, quien habla semanalmente en nuestro canal de YouTube así como de lunes a viernes en Grille-Pain, nuestro grupo privado de Discord, comentó esta situación en su último video:
“Así que es una clase de activo que ya no se beneficia de lo que en ese momento se llamaba TINA. No hay alternativa. Cuando el dinero era gratis, cuando las tasas de interés eran bajas […]. Ahora, las tasas de interés están subiendo verticalmente. La inflación está fuera de control, en Estados Unidos, en Europa, al 8%. El mercado tenía esperanza porque desde hace un mes la inflación se había frenado en Estados Unidos y el viernes pasado esa esperanza se hizo añicos”.
Como llegamos allá?
No es reciente que los bancos centrales apoyen el crecimiento con tasas de interés bajas . Pero el fenómeno adquirió una escala desproporcionada tras la crisis de las hipotecas subprime de 2008. Las autoridades decisorias tenían entonces que elegir entre dejar que el problema se resolviera de forma natural, a riesgo de quebrar países y empresas, o recurrir a una política de dinero imprimiendo _
Fue esta segunda opción la que se eligió, lo que llevó a tasas de interés negativas y alimentó los mercados financieros durante años con dinero creado artificialmente.
Algunas organizaciones literalmente ganaron dinero tomando prestado. Porque devolvieron menos de lo que pidieron prestado . Este dinero fue reinvertido, y con miras a la diversificación, las instituciones recurrieron en parte al mercado de criptomonedas, que por lo tanto también se benefició de esta creación monetaria.
Sin embargo, este proceso está alimentando la inflación, pero a un nivel que hasta ahora era relativamente aceptable. Sin embargo, la crisis sanitaria y la guerra en Ucrania son dos detonantes que han puesto bajo presión a muchas industrias . Las diversas carencias permitieron que la inflación se disparara aún más, destacando las fallas de las políticas monetarias implementadas hasta entonces.
Criptomonedas, sector de riesgo
Los bancos centrales ahora están dando marcha atrás y subiendo sus tasas para contrarrestar esta inflación. Ahora que el grifo del dinero gratis se está cerrando, la aversión al riesgo está de vuelta entre los inversores institucionales.
Al ser las criptomonedas un sector particularmente riesgoso, es uno de los primeros en ser abandonado por estos inversores. Al encontrarse en el fondo de la escala, los precios caen entonces por efecto de los vasos comunicantes.
Este miércoles 15 de junio el mercado espera un tercer aumento consecutivo en las tasas clave . Entonces será interesante observar la reacción de los precios. Por lo tanto, mientras no se contrarreste la inflación y la situación geopolítica permanezca bajo tensión, los precios no podrán subir de manera duradera.
El criptomercado frente a esta crisis
Desde los máximos de noviembre pasado, el precio de Bitcoin (BTC) ha perdido casi un 70% de su valor.
Figura 2 – Precio de BTC en gráfico semanal
Por lo tanto, el rey de las criptomonedas defiende más o menos los precios que habían sido los más altos en 2018. Esto fue seguido por una caída del 85% a $3,000.
Si bien el episodio de Terra (LUNA) de mayo pasado no ayudó a la situación, el gráfico de la Figura 2 muestra que los precios no esperaron a que esto comenzara a deteriorarse. En cambio, las criptomonedas sufren una correlación positiva exacerbada con el mercado de valores .
Si bien Wall Street había venido a respaldar esta última corrida alcista del ecosistema criptográfico con su liquidez, la crisis actual está provocando una retirada masiva de capital.
Las altcoins están pagando un precio aún más alto, con devaluaciones que a veces rondan el 90% desde el máximo histórico anterior (ATH), como se muestra en la ilustración de las 10 principales a continuación:
Figura 3: Porcentaje de caída de criptomonedas de sus respectivos ATH
Las consecuencias de la crisis en el ecosistema criptográfico
Si bien los activos digitales pueden calificarse como una cobertura contra la inflación a largo plazo , los tirones a corto plazo muestran claramente que esta categoría aún no tiene el estatus de refugio seguro. Esta fuga de capitales no deja de tener consecuencias para el ecosistema.
El primer impacto visible del mercado bajista, más allá de los precios, se refiere a los despidos . Regularmente damos ejemplos y volveremos a ellos con más detalle pronto. Pero peligros más insidiosos aguardan a ciertos actores.
El siguiente tweet informa las reservas de BTC de El Salvador, Microstrategy, Tesla y Block:
El Salvador, Microstrategy, Tesla and Block holdings pic.twitter.com/SAAGZqxR3C
— db (@tier10k) June 13, 2022
Todos están perdidos . Desde solo el 8% para Block hasta más del 44% para El Salvador.
Sin embargo, este último no parece estar oficialmente preocupado por eso. Alejandro Zelaya, ministro de Hacienda del país, afirmó que bitcoin representa solo el 0,5% del presupuesto nacional de El Salvador y comentó la situación en un tono tranquilizador:
“Cuando me dicen que el riesgo fiscal de Bitcoin para El Salvador es alto, lo único que puedo hacer es sonreír”.
Prestamos y garantías de criptomonedas
Por otro lado, si el precio de BTC se estableciera permanentemente por debajo de $21,000, MicroStrategy enfrentaría una llamada de margen en su préstamo de bitcoin garantizado. Y por una buena razón, con un préstamo de 205 millones de dólares, esto implica una garantía de al menos el doble. Sin embargo, el precio de Bitcoin ahora se ha reducido a la mitad desde esta operación, reduciendo mecánicamente esta garantía proporcionalmente.
Por tanto, la empresa tendrá que reforzar esta garantía o vender parte de su posición. El uso de esta última solución indudablemente acentuaría la caída. Pero es la primera opción que el CEO Michael Saylor desea favorecer gracias a 115,109 BTC listos para venir como refuerzos:
MicroStrategy has a $205M term loan and needs to maintain $410M as collateral. $MSTR has 115,109 BTC that it can pledge. If the price of #BTC falls below $3,562 the company could post some other collateral. See slides 11-12 in Q1 2022 presentation. #HODLhttps://t.co/9WHsIB6Usx
— Michael Saylor⚡️ (@saylor) May 10, 2022
Finalmente, otro punto de tensión se refiere a las plataformas centralizadas que ofrecen rendimiento , de las cuales Celsius es un ejemplo revelador. Este último suspendió los retiros para hacer frente a la salida de efectivo de muchos usuarios. De hecho, esta tendencia genera fricciones debido a que , en ocasiones, los fondos están bloqueados, lo que impide que los inversores cumplan plenamente con los pagos.
Celsius habría enviado varias decenas a cientos de millones de dólares de ETH y BTC a FTX, para liberar liquidez y permitir los pagos de sus usuarios:
#PeckShieldAlert Celsius transferred ～3,500 $WBTC (~$89m) to FTX within the last hour. https://t.co/nKCorHfuex pic.twitter.com/juiz6NmOpN
— PeckShieldAlert (@PeckShieldAlert) June 13, 2022
En vista de todos estos elementos, si no debemos negar que la situación de crisis es crítica, recordemos de todos modos que el ecosistema criptográfico está aquí para durar . Lo demuestran las empresas de inversión que se están preparando para el futuro, como a16z y su reciente fondo de 4.500 millones de dólares para desarrollar proyectos Web3.
Si bien es importante ser cauteloso, responsable y metódico, ante esta situación, se debe recordar que las mejores transacciones generalmente se realizan en tiempos de incertidumbre . Sin embargo, no debemos apresurarnos, teniendo en cuenta que si bien este puede ser un buen punto de entrada, es posible que el declive no haya terminado.
